建材PPP基本面向上趋势不改荐6股较好

来源:    作者:笔名    2020-11-20

建材:PPP基本面向上趋势不改 荐6股 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

行业观点:

本周第三届中国PPP融资论坛在上海召开,PPP作为基础设施投融资机制系统性、长期性的改革方向是不变的,政府强调规范、强调提高PPP质量有利于PPP的长期持续发展。关于王司长讲话中提到的“不要让社会资本用借款作为资本金”,我们认为对上市公司影响甚微,上市公司发债以及银行贷款可以直接用于补充流动性,最终公司的账面资金哪部分是来自借款,哪部分来自项目回款很难区分,目前看都可以用于PPP项目。

三季报建筑行业整体情况(详见我们三季报回顾总结):17年前三季度建筑行业上市公司收入和净利润出现较能够把商业银行的风险承担与资本更好地相匹配。同时快增长,单季净利润增速放缓:2017年前三季度建筑行业上市公司共实现营业收入2.9万亿,同比增长11.5%,归属于母公司所有者净利润911亿,同比增长11.6%,其中三季度单季营业收入1.0 万亿,同比增长1 .2%,单季净利润 0 亿,同比增长2.6%,生态园林板块三季度利润继续保持高增长。

基建设计板块三季报全面超预期,长期成长性佳:行业景气度提升+内生增长带来企业订单连续5个季度高增长,业绩开始逐步体现,三季度中设集团利润增长82. 6%、苏交科75.61%(扣非)、勘设股份120.18%。长期看设计企业通过市占率提升和进入新设计领域保证持续增长,民营设计企业具有激励、资质、技术上的竞争优势,对比国际设计龙头AECOM(16年收入174亿美元,扣非利润 .52亿美元)还有较大成长空间。按当前订单形势,企业未来三年平均至少可保持 5%的复合增速,当前估值高安全边际,赚业绩的钱也有1.5倍空间。推荐中设集团、苏交科、勘设股份。

PPP有所回调,仍继续坚定看好:本周回调一方面由于PPP融资论坛强调PPP规范发展,影响市场情绪,但所提内容是政府一贯方针,PPP发展大趋势不变;另一方面PPP积累了一定涨幅且市场担心部分公司11月的解禁,我们认为短期回调不影响中期向上趋势,仍可积极布局。中央高度重视生态文明建设提升行业成长空间,生态文明建设不是为了保增长,而是利国利民的千年大计,板块看到18年仅17倍左右估值,对应50%左右增长,18年业绩超预期概率大,估值和业绩双升股价还有50%以上空间!龙头推荐:东方园林(18年45%增长,PE19X)、铁汉生态(18年50%增长,PE17X)、美尚生态(18年50%增长,PE16X)、岭南园林(18年50%增长,PE17X)、龙元建设(18年50%增长,PE2但绝大多数仅是摆设0X)。

有预期差品种推荐:天域生态(18年50%增长,PE20X)、东珠景观(18年68%增长,PE24X)、文科园林(18年52%增长,PE19X)等。

核心推荐标的:

中设集团:17年40%增长,PE25X。民营基建设计龙头之一,随着16年完成事业部制改革,员工激励全面提升,16年订单开始高速增长,市场+细分领域拓展保障未来持续增长,性价比最高的设计公司。

美尚生态:17年72%增长,PE25X。充足订单+资金保障高增长,公司2017年月新签订单42亿元,在手订单是17年收入的 .2倍,仅49.87%的负债率,充分受益特色小镇及生态文明建设带来的高需求。

东方园林:17年62%增长,PE28X。订单收入比7.5倍为全行业最高,PPP项目质量较高。流域治理龙头,民企中规模最大,品牌认可度高,第二、三期员工持股计划规模分别为14.67亿、9亿,彰显公司信心。

葛洲坝:17年26%增长,PE11X。短期超跌+全年业绩增速加快。增长最快的综合性建筑央企,国内外不断积累优质运营资产,长期看是中国版VINCI。和有 ……(省略569字大力发展环保业务,循环经济业务发展空间大,利润率随着精加工生产线投产将进一步提升。

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